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图：资产配置框架图表：四季度资产配置建议2019年前三季度，中国经济整体缓慢下行，传统三驾马车投资、消费、出口均有不同程度放缓。从投资端，固定资产投资增速从年初的5.9%回落至5.5%。虽然房地产投资维持在10%左右的相对较高水平，但制造业投资整体低迷，同时基建投资受制于地方财政压力，并未显著提升。从出口端，全球经济增速放缓，美国提升对中国出口商品的关税，导致出口至美国的增速持续负增长，非美出口增速受制于全球经济需求低迷，也有一定程度放缓。投资与出口的放缓导致整体工业偏弱，但内部结构有所分化，以钢铁、水泥等为主限产行业在本轮经济下行过程中起到了一定支撑作用，而非限产行业整体趋势回落。对于限产行业，供给侧改革使得2016年以来相关行业在量的层面受到抑制，而价格大幅上升并持续约7个季度。2019年以来，限产行业产量加大，一方面是对前期产量压制的释放，另一方面，近两年来房地产投资维持相对较高水平，也对相关行业的产量形成支撑。而非限产行业受到外需不确定性加大、制造业投资放缓等因素影响，整体增加值震荡回落。从消费端，社会零售总额增速从年初接近9.0%降至8.2%，主要受到占比约1/3的汽车消费拖累，除汽车外消费整体维持相对平稳，对经济形成一定支撑。

深圳一手住宅均价在2013~2014年缓慢上涨，2015到2016年井喷式增长，2016年10月政策调控后住宅均价极其稳定，始终维持在极小范围内变动。中原地产数据显示，今年1月，2016年10月开始的，长达二十多个月的一手住宅房价微跌结束，尽管1月一手住宅成交套数环比出现超过一成跌幅，但住宅成交均价54112元/平方米，环比上月增加了52元/平方米。

职工基本医疗保险基金也是公众极为关注的一大险种，财政部给出的数据显示，本年收入12134.65亿元，比上年增加2052.51亿元，增长20.4%。本年支出9298.36亿元，比上年增加1210.51亿元，增长15%。职工基本医疗保险基金本年收支结余2836.29亿元，年末滚存结余15668.97亿元。

其他诸多支撑金价的因素地缘局势也是支撑金价的因素。伊朗据称试图扣留英国油轮加剧了中东地区紧张局势，外媒12日报道称，伊朗革命卫队警告美国和英国停止针对伊朗的挑衅行为，否则就只能等待伊朗采取可能令他们后悔的应对措施。分析师指出，目前看来中东地区局势暂时没有进一步加剧升级的迹象，不过投资者似乎也不能放松警惕，该因素也是金价的温和支撑。

已上市及IPO企业都将受影响在这一指导意见之下，哪些企业会受到影响？近年来，以红黄蓝为标杆，大量幼教资产奔赴港股、美股上市，大多以并购的形式成功上市，但也有部分企业效仿红黄蓝独立进行IPO。每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者粗略统计，从2017年到目前为止，A股、美股、港股已经有超过20项的幼教资产证券化案例，包括独立上市和并购项目，其中有的还在进行，有的已经失败，并购项目涉及金额数十亿元。

提问：传闻美的收购飞利浦。徐成城：这件事情得看公司的公告，我们现在也听到了很多这方面的传闻，这么说吧，飞利浦在这一块其实从技术上来说，不管是美的也好还是国内的企业也好，在技术上和飞利浦的差距真的不是很大，飞利浦的很多产品是依赖于国内的供应链，它的管理制度、管理方式我们国内已经学得七七八八差不多了。但是更重要的是它的品牌溢价，因为飞利浦作为一个全球百年的知名品牌，它的品牌溢价确实是有。同样质量的产品，消费者就是愿意多花20%、30%的费用去购买飞利浦的品牌，所以更重要还是要看飞利浦的品牌价值，就像当年联想收购IBM笔记本一样，从技术上来讲问题不大。两条路，很多企业选择通过收购品牌来提升自己的品牌价值。有一种方式可能见效比较慢就是通过自身的品牌建设来提升自身的品牌价值，这个路也被证实是可以走的。像十年前没人认为华为的手机做得好，但是现在华为的手机可以卖到跟苹果差不多的价格。两条路，可以通过收购，也可以通过建设自身品牌价值。